亿策金融直播室:股指期指流动性有望得以进一步提升

原创 admin  2018-12-03 15:14 

亿策金融直播室:2018年12月2日,中金所发布公告《关于调整沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金的通知》以及《关于调整股指期货手续费标准的通知》,延续了股指期货松绑的序章:经中国证监会同意,对沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金调整如下:自2018年12月3日(星期一)结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约的交易保证金标准统一调整为10%;中证500股指期货各合约的交易保证金标准统一调整为15%。自2018年12月3日(星期一)起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。

· 流动性有望得到进一步的改善:从定性的角度来讲,日内开仓手数由20手放宽至50手,相当于放宽了2.5倍的水平,虽然与限仓前的600手、1200手甚至5000手相比仍有数量级上的差距,但预计仍能够为日内交易策略带来进一步的空间。伴随着投机交易资金规模的进一步扩大,预计也能够进一步促进市场中的流动性规模与定价有效性。从定量的角度来讲,经过历史数据的测算,我们发现之前日内过度交易手数由10手放宽至20手后,无论是对成交量或是持仓量来说,提振幅度都相对有限。但是随着限仓条件放宽至50手,三大股指在成交量上预计都将会有一个阶段性的跳跃机会,持仓量也有望出现相对幅度的改善(除IC合约外)。

· 基差有望向正常态靠拢:短期来说,由于习近平与特朗普在G20会议中同意停止进一步加征关税,中美贸易摩擦的阶段性缓释预计将成为股指年内最后一波反弹的契机。股指期货开户叠加市场流动性的大概率改善,预计期指基差能够在短时间内看到贴水改善的机会。长期来说,伴随交易保证金、手续费的下调,日内开仓数的放开以及在未来期指步入正常化的预期影响下,更多多头仓位有望入市交易,基差的长期贴水情况或将得到进一步的改善。实际上,目前大部分Alpha中性对冲策略受制于股指期货的贴水成本较高而无法获得更高的收益(或选择融券空中证500ETF以获得相对低的交易成本),甚至许多涉及到股指期货的量化策略仍然处于停滞的状态。伴随着期指的逐步放开,负基差的收敛也将降低贴水成本对于中性对冲策略的影响,股指期货市场对于量化策略的吸引力或也将得到进一步的提高。

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