2019年大蓝筹和中小创谁更吸金? 这一指标已暗中释放重大信号

原创 admin  2018-12-12 14:01 

从12月3日以来,期指市场的活跃度明显提升。沪深300期指、上证50期指的各合约都由原来的贴水转为升水,尤其是远月合约,升水的幅度更大,显示在弱势震荡格局下,市场情绪有所回暖。不过中证500股指期货本周来仍然呈现贴水的状态,而且远月合约的贴水程度更大。有分析认为,这反映了当前市场对中小创占有较大权重的中证500未来走势仍然不太看好。

  IC合约远月仍贴水

近日,股指期货终于恢复常态化交易,前期制约股指期货成交、持仓活跃的因素都得以放松。例如,在恢复常态化交易后,目前股指期货保证金比例基本上调整至2015年股市大跌之前的水平,此外平今仓交易手续费的下调幅度也较为明显。有业内人士表示,股指期货恢复常态化交易可激活对冲基金行业,为资本市场注入更多流动性,有望为A股带来2000亿元~3000亿元的增量资金,甚至有可能更高。

股指期货几个品种近一周的成交量都有所回升,另外,在期指恢复常态化交易后首日,IF、IH合约就从之前贴水状态迅速回归升水。而最近一周来,IF、IH合约持续保持着升水状态,尤其是远月合约,升水的幅度更大,显示在当前弱势震荡格局下,市场情绪有所回暖。不过中证500股指期货本周来仍然呈现贴水的状态,而且远月合约的贴水程度更大。

中证500股指期货远月合约继续贴水,反映了当前市场对中小创占有较大权重的中证500指数未来走势仍然不太看好。

反观IH合约,从2017年以来,其基差逐渐转正并持续保持至今。有分析认为,这主要是因为上证50指数2017年以来持续跑赢大盘,市场的乐观情绪在一定程度上帮助其基差走强,另外上证50ETF期权交易的活跃也在市场上为IH合约提供了多头。

目前一些卖方机构认为接下来的2018年年报业绩预告披露阶段,不少商誉高的中小创公司可能会面临商誉减值风险,从而对年报业绩和股价造成压力,所以对成分股以中小创为主的中证500指数可能会构成一定利空因素。

此外,还有其他因素致使IC合约的持续贴水。首先,目前IC合约的保证金比例仍要高于IF、IH合约。广州期货日前发布观点称,这次股指期货恢复常态化交易后,IH、IF合约的保证金比例已恢复至受限前。

其次,“在中证500股指期货上做空单的相对比较多一些,比如对冲型产品一般都会选择中证500做对冲,因为在上证50和沪深300里面做Alpha的难度要比中证500高一些”。

而在股指期货恢复常态化交易之前,市场上不少的量化投资机构也会通过融券中证500ETF来做对冲。截至12月10日,A股的融券余额达78亿元,虽然较一个月前有所回落,不过仍然处于2015年7月以来的高位。具体来看,目前近80亿元的融券余额中ETF的占比较高。截至12月10日,仅南方中证500ETF一只ETF的融券余额就达到42.37亿元,占到两市融券余额的54%。南方中证500ETF是目前市场融券余额规模最大的ETF。

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